Série de Séminaires de Recherche Telfer - Micah Officer

***Étudiants et étudiantes à la maîtrise ès sciences : cet événement peut compter parmi les six séminaires de recherche auxquels vous devez assister (MHS6991 ou MGT6991).***

Micah Officer, PhD

Nous proposons de comparer les nombreuses publications sur la négociation et les enchères aux pratiques réellement employées au moyen d’un riche ensemble de données primaires dressant un portrait complet des négociations menées dans 322 opérations de fusion et acquisition d’envergure totalisant 2,4 billions de dollars. On constate que la vente aux enchères en bonne et due forme est rarement utilisée dans la vente de sociétés, et qu’environ 75 % des transactions analysées deviennent des négociations avec un seul acheteur à la dernière étape de la vente. Qui plus est, dans la majeure partie des cas analysés, les parties font preuve de suffisamment de souplesse pour que la nature de la transaction (négociation ou enchères) évolue au fil du processus. La plupart du temps, les premiers soumissionnaires offrent une plus grande somme pour la société cible et finissent par être retenus. En moyenne, il faut de deux à trois mois pour que les parties à la fusion s’entendent sur le prix; le temps nécessaire dépend de l’asymétrie de l’information, de l’incertitude entourant l’évaluation et des autres options qui s’offrent aux parties. La plupart des soumissionnaires varient leurs offres, mais les primes finales restent similaires, peu importe leur nombre d’offres total. Environ la moitié des sociétés visées par les acquisitions font une contre-offre lors des négociations; généralement, la cible et le soumissionnaire se rejoignent entre les montants proposés. Nous exposons une tendance dans les données empiriques qui remet en question les a priori sur lesquels se base une grande partie de la théorie des enchères. Selon nos conclusions, il faut qu’émanent de nouvelles réflexions théoriques qui prennent en compte l’interrelation inhérente entre les enchères et les négociations sur le terrain. 

***Le papier est joint aux courriels de confirmation et de rappel.